间歇分割器厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
间歇分割器厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

光大证券祁连山三季度略低全年销量仍有保障_[新闻new]

发布时间:2021-09-15 18:25:34 阅读: 来源:间歇分割器厂家

光大证券:祁连山三季度略低 全年销量仍有保障

祁连山水泥因市场需求受铁路基建影响较大,受年底铁路基建投资规划上调,建设加快的拉动,判断10-11 月中旬(天气原因12 月为传统淡季)仍可维持满产状态,公司水泥需求有保障。

投资要点

公司1-9月实现主营收入32.08亿元,同增14.23%;归母净利润1.67亿元,同比减少57.48%,EPS 0.35 元,略低于预期。其中Q3实现营收13.52亿元,实现归母净利润1.41 亿元,同减3.95%,第三季度EPS 0.30 元。

销量虽稳定增长,但业绩下降主因水泥价格回落:我们估算1-9 月实现水泥及熟料销量约1090 余万吨,同增22.8%,其中Q3 单季销量约465 万吨,环比持平,处于满产状态。1-9 月出厂均价我们测算约为275 元/吨,同降约21元/吨,降幅7.21%,其中Q2 与Q3 销售均价持平。1-9 月吨毛利约58元/吨,同降近40 元/吨,毛利率因此同比回落12.9 个百分点至20.40%。

成本下降带来三季度毛利率的环比改善,Q3 较Q2 毛利率提升约3.6 个百分点,Q3水泥及熟料吨毛利环比Q2 提升约12元/吨至71元/吨,吨成本由上半年平均的225 元/吨,降至Q3 平均的206 元/吨,煤价降低(最大跌度在10%,近期有所恢复)及公司加强了成本控制可能是主要原因。期间费用率同比增加1.1 个百分点至17.85%,主要是财务费用率增加约2 个百分点。

另外,Q3 实现营业外收入4902 万元,我们判断大部分是增值税返还,上半年已经收到3491万,预计全年合计在1个亿左右,对业绩贡献较大。

公司水泥需求受铁路基建影响较大,受年底铁路基建投资规划上调,建设加快的拉动,我们判断10-11 月中旬(天气原因12 月为传统淡季)仍可维持满产状态,公司水泥需求有保障。

财务与估值

假设公司2012-2014 年可实现水泥及熟料销量1400、1900、2100 万吨,出厂均价(不含税)为278.5、278.5、282 元/吨,下调公司2012-2014 年可实现归母净利润预测至2.06、2.73、3.65 亿元,预计2012-2014 年EPS 为0.43、0.58、0.77 元(假设按7.5 元/股配股1.42 亿股摊薄后2012-2014 EPS 0.33、0.44、0.59 元)。给予对应2012 年H1 的2.1 倍PB(相对行业平均1.61倍溢价30%),目标价12.39 元,维持公司“增持”评级。

风险提示

铁路等基建项目施工进度的低于预期将引起水泥价格的下跌。

邯郸正大焊管厂

人员消毒

阳光玫瑰葡萄苗

研发费用加计扣除